Beatriz MartinsO governo português aumentou a 21 de abril de 2026 o limite máximo de subscrição dos Certificados de Aforro da Série F de €100 000 para €250 000 por aforrador — uma mudança que apanhou de surpresa muitos portugueses com poupanças acumuladas. Simultaneamente, o limite combinado das Séries E e F subiu de €350 000 para €500 000, um aumento de 43%. Com mais de €41 mil milhões investidos nestes produtos em março de 2026 e 18 meses consecutivos de entradas líquidas positivas, a decisão do executivo vai ter impacto direto na estratégia de poupança de muitos cidadãos.
O que mudou exatamente a 21 de abril de 2026
Até essa data, um único aforrador não podia investir mais de €100 000 nos Certificados de Aforro da Série F. Com a medida publicada a 21 de abril, esse teto subiu para €250 000. Para quem tem posições simultâneas nas Séries E e F, o limite global passou de €350 000 para €500 000.
O governo do XXIV Executivo Constitucional justificou a medida com a necessidade de "promover a eficiência e a sustentabilidade da dívida pública portuguesa". Em linguagem prática: o Estado precisa de financiamento direto de particulares a taxas de juro relativamente baixas, reduzindo a dependência dos mercados internacionais.
A taxa bruta atual da Série F — aplicável a subscrições de abril de 2026 — é de 2,138%, conforme publicado pelo IGCP (Instituto de Gestão do Crédito Público). Este valor representou o maior aumento em mais de dois anos — uma subida de 0,126 pontos percentuais em relação a março de 2026, impulsionada pela trajetória ascendente do Euribor.
O paradoxo do juro positivo com rendimento real negativo
A taxa de 2,138% parece atrativa à primeira vista. Mas há uma conta que poucos fazem antes de subscrever.
Primeiro, aplica-se uma retenção na fonte de 28% sobre os juros. O rendimento líquido efetivo da Série F fica assim em apenas 1,54% ao ano.
Segundo, a inflação. As projeções do Banco de Portugal para 2026 apontam para uma taxa de inflação de 2,8%. O resultado: o Certificado de Aforro da Série F oferece um rendimento real de aproximadamente -1,26% — em termos de poder de compra, quem investe está a perder dinheiro face à inflação.
Em valores concretos: quem investe €100 000 na Série F perde cerca de €1 260 de poder de compra por ano. Com o novo limite de €250 000, essa perda anual pode chegar a €3 150. As Séries A e B oferecem rendimentos líquidos próximos de 3,2%, mas continuam abaixo da inflação prevista.
Este não é um fenómeno novo — os Certificados de Aforro raramente bateram a inflação nos últimos anos. O que mudou é a escala: agora é possível expor um montante muito maior ao mesmo perfil de risco/retorno.
Por que os portugueses continuam a investir — e faz sentido?
Com rendimento real negativo, porque é que os Certificados de Aforro registaram 18 meses consecutivos de entradas líquidas positivas, com cerca de €280 milhões investidos só em março de 2026?
A resposta está em três fatores: segurança, simplicidade e liquidez.
Segurança: os Certificados de Aforro são garantidos pelo Estado português, sem limite de cobertura. Não há risco de falência do emitente, ao contrário dos depósitos bancários, cobertos pelo Fundo de Garantia de Depósitos apenas até €100 000.
Simplicidade: podem ser subscritos em qualquer balcão dos CTT ou online, sem taxas de gestão, comissões de subscrição ou complexidade fiscal adicional.
Liquidez: ao contrário de obrigações no mercado secundário, os Certificados podem ser resgatados a qualquer momento, com perda dos juros apenas do trimestre em curso.
Tal como analisado na cobertura sobre a maior subida da taxa dos Certificados de Aforro em dois anos, estes fatores explicam a resiliência da procura mesmo quando o rendimento real é negativo. Num contexto de tensões geopolíticas e volatilidade nos mercados de capitais, a previsibilidade de um retorno garantido tem valor — mas esse valor tem limites, especialmente para montantes elevados.
O que um consultor de gestão de património pode analisar
O novo limite de €250 000 por aforrador muda substancialmente a conversa. Para um aforrador com €200 000 em poupanças, a decisão anterior era relativamente simples. Agora surgem questões mais complexas:
Vale a pena concentrar €250 000 num produto com rendimento real negativo? A resposta depende do horizonte temporal, da necessidade de liquidez e do perfil de risco de cada aforrador.
Quais são as alternativas com melhor risco/rendimento? Obrigações do Tesouro de médio e longo prazo, fundos de obrigações, seguros de capitalização e outros instrumentos podem oferecer rendimentos superiores com risco controlado — mas com menor liquidez imediata.
Como distribuir o portefólio? Uma alocação equilibrada pode incluir Certificados de Aforro como reserva segura de uma parte do capital, combinada com instrumentos de maior rendimento para o restante, de acordo com o perfil de risco do aforrador.
Um consultor em gestão de poupanças e património analisa o perfil de risco, os objetivos financeiros a médio e longo prazo e o horizonte de liquidez do aforrador, e recomenda uma alocação personalizada. O aumento do limite não é uma razão automática para investir mais neste instrumento — é uma oportunidade para revisitar se a estratégia atual ainda faz sentido.
O que fazer agora
Se tem Certificados de Aforro ou está a considerar subscrever pela primeira vez:
- Verifique a taxa atual no site do IGCP — é atualizada mensalmente
- Compare com outras alternativas de poupança disponíveis no mercado português
- Avalie se a sua alocação atual corresponde aos seus objetivos financeiros para os próximos três a cinco anos
- Considere uma consulta especializada antes de tomar decisões acima de €50 000
Nota importante: Os Certificados de Aforro são garantidos pelo Estado mas sujeitos a erosão pelo efeito da inflação. Este artigo tem fins informativos e não substitui aconselhamento financeiro profissional. Consulte sempre um especialista em gestão de poupanças antes de tomar decisões de alocação de capital de montante elevado.
